紫金矿业：全球有色资源龙头 金铜锂三维共振 资源储量扩张打开长期上行空间
一、近期热点事件国内绝对有色龙头，全球化资源布局壁垒顶尖：紫金矿业是国内规模最大、资源储量最丰富的综合性矿业龙头，主营黄金、阴极铜、锂矿、锌矿等核心战略性矿产的勘探、开采与冶炼。公司深耕全球矿业布局多年，海内外优质矿山储备充沛，矿产金、矿产铜产量连续多年稳居国内首位，凭借低成本采矿优势、规模化产能与完善的全球供应链体系，构筑起行业难以逾越的资源壁垒与成本壁垒，是A股稀缺的核心大宗商品优质资产。业绩再创历史新高，盈利基本面扎实稳健：公司2025年交出史上最优成绩单，全年营收逼近3500亿元，同比增长14.96%，归母净利润高达517.77亿元，同比大幅增长61.55%，盈利能力实现跨越式突破。核心受益于黄金、铜价高位运行，叠加公司产能持续释放，矿产金年产量突破90吨、矿产铜站稳百万吨级别，量价齐升驱动业绩高增，同时高比例现金分红彰显公司充沛现金流与稳定回报能力，基本面韧性行业顶尖。万亿级有色龙头，资金长期核心配置标的：当前公司股价30.96元，总市值8232亿元，稳居A股有色板块龙头梯队。个股长期走出慢牛趋势行情，近一年涨幅超71%，近五年累计涨幅超270%，行情持续性极强。近期单日成交额维持80亿级别，流动性充沛，作为避险+资源周期双属性核心资产，持续获得社保、公募、北向资金长期重仓配置，机构抱团属性稳固，龙头溢价持续夯实。金铜双基本盘坚挺，适配宏观与新能源双重红利：黄金具备强避险、抗通胀属性，在全球宏观波动、地缘局势反复的背景下，金价长期维持高位震荡，为公司提供稳健业绩底盘；铜作为新能源核心刚需金属，广泛应用于光伏、风电、储能、新能源车等领域，新能源产业持续扩容带动铜资源供需偏紧，铜价韧性十足。公司金铜双主业协同发力，同时受益宏观避险与新能源高景气，业绩稳定性远超普通周期标的。锂资源赛道突破，打造第二成长增长曲线：公司持续加码新能源矿产布局，锂资源产能稳步释放，2025年当量碳酸锂产量达2.5万吨，实现规模化落地。依托成熟的矿山开发、成本管控与项目运营经验，公司快速切入新能源矿产赛道，持续拓展海内外锂矿资源，逐步形成**黄金+工业铜+新能源锂**三维增长格局，彻底打破传统周期企业成长上限，打开中长期增量空间。关注牛小伍获取更多价值资讯
二、国内外 5 家机构业绩预测（2026-2027 年）机构
2026 年归母净利润（亿元）
2027 年归母净利润（亿元）
评级 中信证券（国内） 542.60
买入 招商证券（国内） 538.20
强烈推荐 华泰证券（国内） 545.10
增持 高盛（海外） 535.70
买入 摩根大通（海外） 540.80
增持
三、PE 估值法分析与投资价值判断1. 核心假设选取2026 年净利润中枢 540.48 亿元（5 家机构预测均值），依托黄金高位维稳、工业铜新能源需求持续扩容、锂资源新产能稳步释放，公司矿产产能持续爬坡，叠加资源并购扩张落地，未来两年业绩将维持稳健增长，周期韧性与成长属性同步凸显。公司为传统避险资源+新能源矿产双属性龙头，区别于普通单一周期有色企业，兼具黄金抗通胀防御属性与铜锂新能源成长弹性，业绩稳定性、成长性远超行业均值，行业合理 PE 区间14-16 倍。当前股价30.96 元，总市值8232 亿元，对应公司当下二级市场整体估值水平。2. 估值测算合理市值（14 倍 PE）：540.48 亿 ×14=7566.72 亿元合理市值（16 倍 PE）：540.48 亿 ×16=8647.68 亿元当前估值（PE-TTM）：13.34 倍，低于行业合理估值中枢，处于历史估值低位区间，尚未充分兑现公司产能扩张、新能源矿产增量与全球化资源龙头溢价，估值修复空间充足。3. 投资价值判断优势：国内有色行业绝对龙头，金铜核心矿产储量、产量稳居国内第一，低成本采矿优势构筑深厚盈利壁垒；业绩连续高增，现金流充沛、分红稳定，经营质量与抗风险能力行业顶尖；双主业逻辑通顺，黄金适配宏观避险抗通胀需求，工业铜深度受益新能源产业扩容，基本盘稳健无周期塌陷风险；锂资源新赛道顺利落地，完成从传统周期矿企向新能源资源企业的进阶，成长空间全面打开；全球化资源布局持续深化，矿产并购与产能扩张稳步推进，长期产量增量确定性强，是A股周期板块兼具防御性、成长性、稀缺性的核心底仓资产。风险：全球宏观经济复苏不及预期，大宗商品价格大幅回落；黄金、铜价短期波动调整，压制公司盈利与估值；海外矿山项目建设、投产进度不及预期；新能源矿产行业竞争加剧，锂产品价格波动影响新业务盈利；市场风格切换导致周期板块估值整体承压。结论：当前总市值处于行业合理估值区间下沿，估值显著低估，未充分兑现公司龙头资源壁垒、业绩高增韧性与新能源增量价值。短期股价以震荡修复、估值回归为主，下行安全边际极高。中长期维度，公司金铜基本盘稳中有进，锂资源第二成长曲线持续发力，产能扩张与资源储备扩容逻辑清晰，周期红利+成长增量双向赋能，业绩稳步上行确定性强。整体适合长线配置型、稳健价值型投资者底仓布局，低位布局性价比突出，回调即是绝佳低吸机会，中长期估值修复+业绩增长双重收益空间可观。
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